机构参与者将是国债期货主角

发布时间：2020-03-26 14:08:34 阅读：次来源：美发梳厂家

近日，关于国债期货即将上市的消息越来越多，虽然监管层仍未明确披露具体信息，但多位期货行业内人士已经向《第一财经（微博)日报》记者表示，此次国债期货获批的消息可信度很高，国债期货有望18年后再次与投资者见面。

中国金融期货交易所（下称“中金所”）董事长张慎峰6月28日曾表示，眼下国债期货的整个周围环境、条件发生了翻天覆地的变化，国债期货推出可谓恰逢其时，将大大加速利率市场化改革的进程。

张慎峰此前透露，目前我国国债存量达7万多亿元，随着利率市场化进程的加快，金融机构避险需求不断增强，对国债期货需求十分强烈。

国元期货研发中心李高锋对《第一财经日报》记者表示：“这些都是无信用风险的，目前债券市场缺少做空机制，国债期货对于这些无信用风险的债券来说，是很好的做空机制。”

“从机构角度看，目前国内这些无信用风险的债券主要由银行和保险持有，银行为大头，包括国有银行、股份制银行、城商行、信用社等。在利率上行的环境中，这些机构的套期保值需求十分强烈，因为机构对于利率预期非常相似，但在银行间市场上很难找到对手接盘。而期货市场的流动性会非常好，因而国债期货将成为这些机构的交易目标。券商、基金等一般持有信用券，因而较难进行套期保值，只能进行投机性交易。”李高锋还告诉记者。

由于国债现券持有者主要为银行等金融机构，至于交易初期是否存在大机构操纵市场的情况。中期研究院金融研究部负责人宋楚平告诉记者：“交易初期机构操纵市场可能性很小，因为现在监管很成熟，规则也很完善，而且股指期货已经提供了很好的先例。”

对于国债期货的参与主体，宋楚平认为，在初期的话, 参与主力还是个人投资者会比较多，毕竟机构需要市场容量和市场成熟度。因为机构投资者是以投资和套保为主，开始的时候参与主体可能会比较少，成交量会相对比较低，初期市场相对不那么成熟，规模相对比较低。

在国债期货市场成熟之后，机构就有望成为主力。李高锋解释认为，“像股指期货一样，国债期货刚上市时，中国金融期货交易所会限制机构的参与，目前国内期货市场（特别是商品期货）主要以散户为主，由于国债现券主要为机构持有，成熟后国债期货市场主要为机构。以目前市场上唯一的金融期货——股指期货为例，在股指期货方面，机构从没有参与，逐渐参与，到成为主力。”

国债期货投资门槛与股指期货类似，根据《中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约》规则，5年期国债期货合约标的是面额为100万元人民币、票面利率为3%的每年付息一次的5年期名义标准国债。报价单位为百元人民币，最小变动价位为0.01元，最低交易保证金为合约价值的3%，手续费标准为不高于成交金额的万分之零点一。

从海外国债期货的运用来看，套期保值在国债期货的运用中占据主导地位。以比较成熟的美国国债期货参与者为例，据美国商品期货期权交易委员会统计，截至2010年底，10年期美国国债期货的投资者中，从事套期保值交易的投资者持仓份额占63.4%，从事投机交易的投资者持仓份额为15.7%，未报告头寸的投资者持仓份额为20.9%。