大摩为何中国央行降息有利于金融股

大摩：为何中国央行降息有利于金融股？

大摩依然维持超配金融板块和“新经济”板块的投资策略。

大摩相信，中国央行为未来进一步降息打开了大门，“如果降低融资成本的效果低于预期，未来几个月进一步采取果断宽松措施的概率将会上升。”　　对于股市的影响，大摩相信中国股市将会对央行降息做出积极反应，因为央行此举展现当局在通胀低于目标值和增长疲软的情况下追求逆周期政策的决心。　　大摩指出，目前MSCI中国指数的估值仍低于整体新兴市场大约15%，而当前的大背景是其他新兴市场由于贸易逆差和美元升值的因素正在实施紧缩的货币政策。大摩相信中国股市的估值差距将会在中短期内收窄，维持对MSCI中国指数的“超配”建议。　　由于中国央行此次降息为非对称降息，贷款利率下调幅度高于存款利率下调幅度，不少投资者担心存贷利差收窄将对银行股构成利空。大摩认为这种观点忽视了大的宏观背景，比利差更重要的是，降息有助于降低房地产板块硬着陆从而导致银行坏账率上升的风险。因此，尽管从边际角度而言负债率较高的“旧经济”板块更受益于利率下降，大摩依然维持超配金融板块和“新经济”板块的投资策略。

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